fa استخراج و تحلیل ریسک بازدهی صنعت انبوه‌سازی، املاک و مستغلات (براساس روش ارزش در معرض ریسک مبتنی بر رهیافت مارکوف) تخصصي Special پژوهشي Research <div style="text-align: justify;"><span style="font-size:14px;"><span style="font-family:yekanyw;"><span dir="RTL"><span style="color:black;">امروزه هر اقدامی جهت سرمایه‌گذاری در فعالیت</span></span><span style="color:black;">&lrm;</span><span dir="RTL"><span style="color:black;">های اقتصادی، نیازمند آگاهی و دسترسی به برخی مؤلفه‌های مربوط به آن فعالیت می‌باشد. یکی از مؤلفه‌های مهم در سرمایه‌گذاری، آگاهی از میزان ریسک بازدهی سرمایه‌گذاری با توجه به بازدهی انتظاری در آن فعالیت می‌باشد. یکی از مهم‌ترین حوزه‌های سرمایه‌گذاری در کشور، سرمایه‌گذاری در بخش مسکن می‌باشد که می‌تواند به‌صورت مستقیم یا غیرمستقیم (از طریق بازارهای مالی) صورت گیرد. در این رابطه اهمیت آگاهی از میزان ریسک در سرمایه‌گذاری غیرمستقیم در بخش مسکن با توجه به ماهیت بازارهای مالی بیش‌از پیش ضروری می‌باشد. علی‌رغم اهمیت آگاهی از میزان ریسک، در سال‌های گذشته، روش‌های ارائه شده برای اندازه‌گیری کمی آن توسعه چندانی نداشته است؛ ازاین&rlm;رو در این پژوهش تلاش شده الگوی جدیدی برای اندازه‌گیری ریسک بازدهی سهام شرکت‌های فعال در صنعت انبوه‌سازی، املاک و مستغلات ارائه گردد که نه تنها قادر است بخش عمده‌ای از نواقص روش‌های جاری را پوشش دهد، بلکه می‌تواند ریسک بازدهی سهام شرکت‌ها را در حالت‌های مختلف به‌صورت کمی استخراج کند. الگوی حاضر براساس روش ارزش در معرض ریسک و با بهره‌گیری از فرایند رژیمی مارکوف بر اساس روش‌های پارامتریک طراحی شده است. این سازوکار علاوه‌بر در نظر گرفتن انتقالات رژیمی ریسک، براساس مجموعه‌ای از مدل‌ها طراحی شده است که انواع مختلفی از توابع توزیع نرمال و غیرنرمال را بر پایه رفتارهای متقارن و نامتقارن درنظر می‌گیرد. نتایج تحقیق نشان دادند که بازدهی سهام شرکت‌های فعال در حوزه مسکن از انتقالات رژیمی تبعیت می‌کنند و از توزیع </span></span><span style="color:black;">GED</span><span dir="RTL"><span style="color:black;"> بر پایه مدل‌های نامتقارنی برخوردار است.&nbsp;</span></span></span></span></div> <div style="text-align: justify;"><span style="font-size:16px;"><span style="font-family:times new roman;">Today, any attempt to invest in any economic activity, requires the knowledge and access to some components of its activities. One of the important components of investment is knowledge about investment risk according to the expected return in that activity. One of the main areas of investment in the country is investment on housing, which could take place directly or indirectly (through financial markets). In this regard, the importance of awareness of the risk in indirect investment on the housing sector considering to the nature of the financial markets is more necessary. But despite the importance of knowledge about risk, quantification methods developed for the past few years have not had much development. Therefore in this research we proposed a new model for measuring the share return risk of companies in real estate industry. This model is not only able to cover much of the shortcomings of current methods, but also able to extract the risk of stock returns in different states. The present model has been designed based on the &quot;value at risk&quot; and using the Markov process on parametric methods. This mechanism, in addition to taking into account the risk regime transfers is designed based on a set of models that they have got a variety of normal and abnormal distribution functions based on symmetric and asymmetric behavior. The results showed that the return of the company&rsquo;s stock in housing sector follows form regime transfers and has got the GED distribution based on asymmetrical models.</span></span></div> ریسک, خانواده GARCH, فرایند زنجیره مارکوف, صنعت انبوه‌سازی, املاک و مستغلات GARCH family risk, Markov chain process, real estate industry 35 54 http://iueam.ir/browse.php?a_code=A-10-158-96&slc_lang=fa&sid=1 Mahdi Zolfaghari مهدی ذوالفقاری M.zolfaghari@modares.ac.ir 10031947532846004493 10031947532846004493 Yes Department of Economics, Tarbiyat Modarres University, Tehran, Iran دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران Fatemeh Faghihiyan فاطمه فقیهیان 10031947532846004494 10031947532846004494 No Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی، تهران، ایران